事件導讀：美聯儲 12 月份 FOMC 會議決定加息 25 個基點，將聯邦基金利率目標區間上調至 1.25%-1.5%，並繼續漸進式被動縮表，符合市場預期。隨後耶倫召開新聞發布會。美股漲幅擴大，黃金價格上漲，美元指數下跌。
2、承認通脹仍然疲軟，委員會指出通脹與核心通脹同比增速下滑，衡量未來12個月通脹率的指標料將近期一定程度上仍低於2%，耶倫重申通脹只是暫時疲軟；
3、稅改可促進經濟增長，但加重債務負擔，耶倫預計稅改未來幾年可能提升美國經濟，但很多細節仍不明，大多數美聯儲官員在預期中考慮了財政刺激的作用，耶倫同時也表示減稅將加重債務負擔；
4、耶倫在發布會上重申漸進式加息和被 動式縮表步伐不變，這也是耶倫最後一次以美聯儲主席身份舉行新聞發布會。
美聯儲上調經濟增速預期，下調失業率預期。美國經濟處於復蘇通道之中，家庭支出和企業固定投資持續擴張，出口增長強勁，三季度實際 GDP 年化季環比修正值 3.3%，為三年新高。本次會議，美聯儲發布的經濟展望顯示（圖1），2017-2020年經濟增速預期較9月不同程度上調，其中2018年預期上調0.4個百分點至2.5%；2017-2020年失業率預期均較9月下調0.2個百分點，預計未來兩年失業率將降至4%以下（3.9%），但維持長期失業率4.6%預期不變；通脹預期基本保持不變，除略微上調2017 年PCE 預期0.1個百分點外，未來三年PCE和核心PCE預期均未變。
圖1：美聯儲發布的經濟展望（來源：美聯儲）
另外，稅改接近完成，有利於進一步促進美國經濟復甦和通脹回升。就在美聯儲發布本次利率決議當天，據《華爾街日報》，美國國會參眾兩院共和黨人達成最終的稅改協議，將推動下調企業稅至 21%、並下調最高檔個稅至37%。據 CNBC，白宮希望在下週三前獲得參眾兩院通過。 Trump更是表示，將支持21%的企業稅稅率，希望“在非常短的時期內”簽署稅改議案為法案。考慮到貨幣政策的自動反應，部分機構認為，如果2018年初開始實施減稅，其對美國經濟增長的影響高峰可能出現在2018年下半年，年化0.2-0.4個百分點，對核心通脹的影響高峰可能出現在2019 年，0.02 個百分點。 根據機構預計，在 2018年會有3-4次加息。本次會議公佈的美聯儲利率預期點陣圖顯示（圖2），16 名官員（已辭職的費希爾未參與）中的10名預期，到2018 年底時聯邦基金利率升至2%-2.25%或以上，這意味著若每次加息25 個基點2018 年應加息3次或更多。我們預計 2018 年基準情形下美聯儲將加息 3 次，但如果稅改引起通脹加快回升，亦不排除加息4次的可能，維持 2017-2019 年加息6-10次判斷。本次加息後市場調查顯示，美國初級交易商普遍認為，美聯儲將在 2018 年3月和6月加息，2018 年 FOMC 中鷹派人數將超過 2017 年。
圖2：美聯儲利率預期點陣圖（來源：美聯儲）
預計 2018 年美元指數在 90-100 區間窄幅波動，人民幣不必擔憂。從經濟基本面來看，當前全球主要經濟體呈現出同步復甦的特徵，這意味著美國經濟走強難以提振美元。從政策面來看，繼美國進入加息週期後，2017 年11 月英國央行啟動加息，2018 年1月開始歐央行將縮減QE規模，全球主要經濟體陸續開啟貨幣政策正常化進程，對美元指數的總體影響趨於平衡。從風險面來看，2018 年美國、歐洲與日本經濟政策不確定性均顯著下降，且風險分佈大致均衡。總體看，2018年美元很難出現單邊升值或貶值趨勢，預計以窄幅波動為主。而中國方面，則存在利率上調的可能。最近市場上關於美聯儲加息後，中國央行是否跟進加息分歧很大。支持跟進加息者認為，通脹預期上行、經濟不弱、金融去槓桿深化、政策利率滯後於市場利率等因素，均支持政策利率上調；反對者則認為，中美利差豐厚，沒有必要跟進加息，此時加息反而可能加劇年底流動性緊張局面和短期經濟下行壓力。
部分機構分析認為：在當前國內經濟韌性強、外圍貨幣逐步收緊背景下，中國政策利率上調是大勢所趨，即便本次不上調，未來也需上調。短期利空出盡有 利於債市修復，明年一季度或是國債收益率回落最好時點，但不會出現趨勢性回落。